Первичное Биржевое Предложение: Какая Разница Между IEO и ICO, Преимущества и Недостатки

Содержание

#1. Ключевые отличия между IEO и ICO
#2. 1: Наличие посредника
#3. 2: Централизация рынка
#4. 3: Транспарентность (прозрачность)
#5. 4: Процедура сбора средств
#6. 5: Лотерея вместо «газовой» войны
#7. Суммируем отличия (таблица)
#8. Преимущества IEO для инвесторов
#9. Преимущества IEO для стартапов
#10. Преимущества IEO для бирж
#11. В заключение

Initial Exchange Offerings (IEO) — это мероприятие по сбору начальных инвестиций, которое администрируется криптовалютной биржей. В отличие от традиционного Initial Coin Offering (ICO), команда IEO-стартапа не запускает платформу для сбора средств и не проводит его, а проходит финансово-юридическую проверку на бирже. Если проверка пройдена, площадка запускает токенсейл, в котором могут участвовать все ее пользователи.

Такой подход позволяет решить главную проблему ICO — большое количество SCAMа. Согласно исследованиям Satis Group LLC 2017 года, 80% ICO являются мошенническими проектами. Данные сайта TokenData за 2018 год говорят, что таких больше 90% (нормальные команды перешли на IEO и STO). Среди IEO-проектов мошенников пока не обнаружили.

Не исключено, что новый способ привлечения начальных инвестиций станет закономерным результатом развития ICO, повторит его успех и восстановит доверие инвесторов к рынку. По крайней мере, к такому выводу приходят эксперты, изучающие различия между ICO и IEO, а также преимущества последнего для стартапов, инвесторов и биржевых площадок.

Ключевые отличия между IEO и ICO

1: Наличие посредника

Основное различие между ICO и IEO — посредник между эмитентом и инвесторами в виде криптовалютной биржи. Торговая платформа берет на себя проверку блокчейн-стартапов посредством процедуры Due Diligence: регистрация юридического лица, уставные документы, инвестиционный потенциал, востребованность на рынке, финансовое состояние, инвестиционные риски, жизнеспособность проекта и тому подобное.

Между сторонами заключается соглашение, в котором прописывают ключевые условия проведения токенсейла:

• время начала и окончания продажи монет;
• максимальный объем токенов на одного инвестора;
• базовая цена к фиату или основным криптовалютам (BTC, ETH);
• софткап и хардкап, действия после их достижения;
• плата за листинг, процент от продаж;
• процедура лотереи.

Когда инвестор покупает токены в ходе IEO, он переводит деньги на кошелек стартапа на бирже. Эти средства находятся под полным контролем биржи. Средства выделяются стартапу в виде нескольких траншей. Каждый транш обычно имеет определенную цель, например профинансировать разработку MVP, маркетинговую кампанию или развертывание продукта. Если цель транша не достигнута, оставшиеся деньги возвращают инвесторам.

2: Централизация рынка

Поскольку IEO администрируются криптовалютными биржами, данный рынок подвержен двум тенденциям:

1. Организаторы будут стараться проводить IEO на биржах с самой большой пользовательской базой, поскольку это повышает шансы собрать нужные средства в полном объеме.
2. Инвесторы будут стараться участвовать в IEO на биржах с наилучшей репутацией и самым большим количеством проведенных токенсейлов, поскольку это увеличивает вероятность того, что проект не является скамом.

Обозначенные тенденции будут подталкивать рынок к централизации. Этому также поспособствует общая тенденция для всего криптовалютного рынка — стремление торговать на самых защищенных биржах. Таких площадок очень мало, если вообще не одна-единственная — Kraken.

Таким образом, есть большая вероятность того, что через несколько лет практически все IEO будут проходить на 3−5 торговых площадках. Если это случится, то биржи начнут диктовать свои условия организаторам и инвесторам, как это делают центробанки, фондовые и торговые биржи.

3: Транспарентность (прозрачность)

Чтобы запустить ICO, команде блокчейн-стартапа необязательно раскрывать хоть какую-то информацию о компании и собственниках. Достаточно создать сайт, написать whitepaper и запустить платформу для сбора средств. Столь высокая анонимность и большие деньги способствовали тому, что ICO начали использовать мошенники. И, судя по данным Wall Street Journal, они сумели выманить у инвесторов более 1 миллиарда долларов.

В случае с IEO это невозможно, поскольку команда стартапа должна пройти процедуру Due Diligence, которая предполагает раскрытие информации о компании, ее сотрудниках и собственниках. Благодаря этому мошенникам стало гораздо сложнее обманывать криптоинвесторов.

Однако раскрыть информацию должны не только организаторы IEO. Поскольку сбор средств происходит через криптовалютные биржи, инвесторы также должны пройти верификацию личности, то есть процедуру KYC. Так биржи хотят защититься от возможного участия в отмывании денег и/или финансировании террористов.

4: Процедура сбора средств

Разберем на простом примере, как отличаются процедуры сбора средств посредством ICO и IEO. Например, мы планируем запустить фриланс-площадку на основе блокчейна и нам катастрофически не хватает денег. Чтобы собрать их с помощью ICO или IEO, нужно сделать следующее:

5: Лотерея вместо «газовой» войны

Первые IEO появились в конце 2017 года. Торговая площадка Binance провела два токенсейла на своей специализированной платформе Binance Launchpad — BREAD (6 млн долл) и GIFTO (3,4 млн долл). Монеты стартапов удалось продать в очень короткие сроки, что вызвало большую волну критики со стороны инвесторов, не успевших принять участие в токенсейле.

В ходе ICO такая проблема решалась «газовыми» войнами: инвесторы завышали комиссии (gas), чтобы стать первыми покупателями, которым полагалась большая скидка, — обычно чем раньше входишь в проект, тем больше скидка. В случае с IEO проблему конкуренции между покупателями решили с помощью лотереи. Инвестор может случайным образом выиграть билет, который дает право на покупку токенов в числе первых участников торгов.

Лотерея проводится с помощью прозрачной и рандомизированной системы, однако распределение билетов для участия в лотерее осуществляется в соответствии с количеством биржевых токенов на депозите пользователя за последние 20 дней. Такая система была впервые опробована на площадке Binance Launchpad в ходе IEO Matic Network (MATIC).

Суммируем отличия (таблица)

Преимущества IEO для инвесторов

Минимизация усилий. Для инвесторов участие в IEO проходит по упрощенной процедуре, которая больше похожа на обычную покупку крипты на бирже, нежели инвестирование в ICO. Вы создаете аккаунт на торговой площадке, проходите процедуру верификации и KYC/AML и затем участвуете в любом IEO.

Помимо этого, для участия в IEO больше не нужно каждый раз:

• проводить экономико-юридическую проверку стартапа;
• изучать условия инвестирования в конкретный проект;
• думать, каким образом купить токены стартапа.

Защищенность. Главной проблемой ICO было то, что потенциальные инвесторы не всегда могли проверить надежность и перспективность проекта. Стартапы обычно запускали ICO посредством лендинг-сайтов, где было минимум информации об организаторах. И даже если первичное размещение проводилось на специализированных платформах, там тоже было недостаточно информации.

Как следствие, нередко ICO запускали мошенники, которые собирали деньги инвесторов, а затем просто пропадали. И так как у инвесторов не было сведений об организаторах токенсейла, вернуть деньги не представлялось возможным. Был и другой способ жульничества: мошенники проводили токенсейл, раздавали токены инвесторам, но потом забрасывали разработку, что превращало такие инвестиции в «цифровые» фантики.

В случае первичного биржевого размещения такой номер провернуть гораздо сложнее. Аналитики торговой площадки не допускают включения в листинг сомнительных стартапов, поскольку в случае выявления мошенничества пострадает их репутация. Как следствие, инвесторы уйдут на другую платформу, а за ними и нормальные стартапы.

Входной барьер. ICO обычно проводят в три этапа:

1. Private Sale — допускаются лишь крупные инвесторы (киты).
2. Pre-Sale — допускаются крупные и аккредитованные инвесторы.
3. Main Sale — допускаются все желающие.

Обычно во время Private Sale инвесторы покупают токены с максимальной скидкой — 50% и больше, Pre-Sale — 30−50%, Main Sale — 20−30% в начале продаж и 0% в конце. Подобная система дискриминирует мелких и средних инвесторов.

Инвестиционная схема IEO убирает эту дискриминацию, позволяя всем желающим участвовать в токенсейле на любой стадии, уравнивая входной барьер для всех инвесторов. Если токены продают по лотерейным билетам, входной барьер будет присутствовать, но он будет незначителен: в случае IEO Matic Network на уровне 1250 долл.

Скорость возврата инвестиций. При IEO купленные токены можно продать практически сразу после окончания токенсейла, в случае ICO — от месяца до полугода после окончания токенсейла. Такая скорость попадания в торговые листинги сильно увеличивает скорость возврата инвестиций, что выгодно всем участникам рынка.

Преимущества IEO для стартапов

Скорость токенсейла. Тот факт, что биржа проводит Due Diligence и распределяет собранные средства, очень сильно повышает уровень доверия инвесторов. Именно поэтому многие IEO заканчиваются в рекордные сроки — от 20 секунд до одного дня (ICO собирали деньги в течение нескольких месяцев или года).

Скорость попадания в листинги. Новые токены после проведения IEO гораздо быстрее попадают в торговые листинги бирж, обычно в течение дня, иногда — недели. При обычном ICO этот процесс занимал месяцы, так как проекту нужно было пройти Due Diligence, которая при IEO уже пройдена. Да и гарантий того, что проект после ICO пройдет IEO не было.

Клиентская база. Запуская обычное ICO, стартап должен самостоятельно привлечь потенциальных инвесторов на свою платформу для сбора средств. То есть нужно создать и реализовать маркетинговую стратегию, что стоит времени и требует навыков. В случае IEO стартап сразу получает доступ к большому количеству потенциальных инвесторов, готовых вложить деньги в стартующий проект.

Преимущества IEO для бирж

Больше доходов. Платформа, на которой проходит IEO, получает доходы:

• взимая комиссию или фиксированную плату с проекта за включение в листинг;
• взимая комиссии с транзакций, объем которых возрастает с каждым новым токенсейлом;
• увеличивая спрос на нативный токен площадки, который нужен для участия в IEO и увеличения шансов выиграть в лотерее.

Больше внимания. Перспективные IEO-стартапы способствуют росту клиентской базы биржи и количеству упоминаний в профильных СМИ. Это в свою очередь привлекает еще больше стартапов, которые желают провести IEO на популярной площадке. Таким образом, создается положительная зависимость, где рост одного из параметров способствует росту второго параметра, что опять-таки способствует росту первого параметра и так далее.

Эксклюзивные монеты. После проведения IEO платформа получает эксклюзивный токен, который больше нигде не торгуется. Эксклюзивные монеты привлекают на площадку новых инвесторов, которые желают вложить деньги именно в этот проект. Так биржа увеличивает клиентскую базу и объемы торгов, то есть прибыль.

В заключение

С точки зрения инвестиционной привлекательности и надежности IEO несомненно лучше ICO. Однако не стоит думать, что первичное биржевое размещение спасет от мошенников или гарантирует возврат инвестиций. И вот почему:

• криптовалютные биржи уязвимы для хакерских атак;
• Due Diligence отсеивает заведомо слабые проекты, но против серьезных мошенников она вряд ли поможет (доказано мошенническими схемами с IPO, где проверка и требования к проекту намного строже);
• биржа проверяет проекты и проводит IEO, но не гарантирует возврат средств в случае форс-мажора.

Кроме того, схема, где токены попадают в торговые листинги практически сразу же после токенсейла, уязвима к манипуляции рынком посредством технологии Pump&Dump. Это довольно простой и старый способ заработка на биржах, подразумевающий «накачку» спроса на актив, что ведет к росту его котировок, а затем резкий «сброс» актива.

Исходя из отчета Business Inside, подобные манипуляции — частое явление на криптовалютном рынке. Было выявлено множество Telegram-сообществ (PumpKing Community, Pump.im, AltTheWay, We Pump, Crypto4Pumps и другие), которые координируются между собой для того, чтобы искусственно увеличить курс конкретной криптовалюты, а затем сбросить ее в нужный момент и заработать на разнице курсов.

Можно не сомневаться, что столь высокий спрос на токены во время IEO будет использован в схемах Pump&Dump и других. Следовательно, даже если вы инвестируете в первичное биржевое размещение, это не дает гарантий «чистоты» проекта и возврата инвестиций.